Présentation de l'éditeur

Le règlement (CE) n° 1060/2009 du 16 septembre 2009 relatif aux agences de notation est généralement lu à partir du postulat selon lequel celles-ci exerceraient un pouvoir exorbitant sur les investisseurs. Dans ce cadre, la réglementation des agences est conçue comme un corps de normes exceptionnel, apprécié à l’aune de son aptitude à encadrer ce pouvoir et à protéger les intérêts des investisseurs. Cette approche théorique ne rend cependant pas compte de la véritable rationalité de la réglementation des agences, laquelle se borne à organiser l’activité de notation et le statut des agences en appliquant aux notes le régime juridique conforme à leur double nature : elles sont des opinions – qui plus est des opinions financières à raison de leur objet –, c’est-à-dire des affirmations subjectives exprimant des vérités relatives quant au risque de défaut d’un émetteur de titres financiers ; elles sont des avis, c’est-à-dire des opinions consacrées par le droit aux fins d’éclairer une décision, en ce qu’elles sont inscrites dans des procédures décisionnelles du législateur en matière bancaire et financière.

Comme toute opinion, les notes peuvent être librement exprimées, sous réserve d’être fondées sur une base factuelle suffisante afin de protéger les intérêts des personnes sur lesquelles elles portent, à savoir les émetteurs de titres financiers. Comme toute opinion financière, elles se voient appliquer la réglementation relative aux abus de marché dès lors qu’elles revêtent une valeur informationnelle afin de protéger les marchés financiers.

Comme tout avis, elles sont soumises à un principe d’intégrité qui vise à préserver la subjectivité technique des agences qui est déterminante de la consécration de leurs notes au rang d’avis.

Préface de Marie-Laure Coquelet et Marc Pichard.

Sommaire

Première partie. Le cadre juridique de l’activité de notation de crédit : le régime de liberté limitée inhérent à toute opinion financière

Titre I. La restriction de la liberté d’exprimer des notes de crédit aux fins de protéger les émetteurs de titres financiers : une application du régime de droit commun de l’opinion

Chapitre 1. Les notes de crédit, des opinions exprimées à titre professionnel

Chapitre 2. L’exigence d’une base factuelle suffisante des notes de crédit : une limite à la liberté d’expression issue du régime de droit commun de l’opinion

Titre II. La restriction de la liberté d’exprimer des notes de crédit aux fins de protéger les marchés financiers : une application du régime de droit spécial de l’opinion financière

Chapitre 1. Les notes de crédit, des opinions financières dotées d’une valeur informationnelle

Chapitre 2. L’application de la réglementation relative aux abus de marché aux notes de crédit : une limite à la liberté d’expression issue du régime de droit spécial de l’opinion financière

Seconde partie. Le statut juridique des agences de notation de crédit : la mise en œuvre de l’exigence d’intégrité inhérente à tout avis

Titre I. Le statut d’émetteur d’avis des agences de notation de crédit enregistrées dans l’Union européenne

Chapitre 1. L’avis, une opinion consacrée par le droit aux fins d’éclairer une décision

Chapitre 2. Les notes de crédit publiques, des opinions consacrées au rang d’avis aux fins d’éclairer le législateur

Titre II. L’exigence d’intégrité des notes de crédit publiques : une application du régime juridique commun à tous les avis

Chapitre 1. L’exigence d’intégrité : le principe directeur du régime juridique de l’avis

Chapitre 2. La mise en œuvre de l’exigence d’intégrité de l’avis par le règlement (CE) n° 1060/2009 relatif aux agences de notation de crédit